يتضمن تقييم الشراء استخدام تحليلات متعددة لتحديد مجموعة من الأسعار المحتملة لدفع ثمن مرشح الاستحواذ. هناك العديد من الطرق لتقييم الأعمال التجارية ، والتي يمكن أن تسفر عن نتائج متباينة على نطاق واسع ، اعتمادًا على أساس كل طريقة تقييم. تفترض بعض الطرق تقييمًا بناءً على افتراض أن النشاط التجاري سيتم بيعه بأسعار الإفلاس ، بينما تركز الطرق الأخرى على القيمة المتأصلة للملكية الفكرية وقوة العلامات التجارية للشركة ، والتي يمكن أن تسفر عن تقييمات أعلى بكثير. هناك العديد من طرق التقييم الأخرى الواقعة بين هذين النقيضين. فيما يلي أمثلة على طرق تقييم الأعمال:
قيمة التصفية. قيمة التصفية هي مقدار الأموال التي سيتم تحصيلها إذا تم بيع أو تسوية جميع أصول والتزامات الشركة المستهدفة. بشكل عام ، تختلف قيمة التصفية تبعًا للوقت المسموح به لبيع الأصول. إذا كان هناك "بيع سريع" على المدى القصير جدًا ، فإن المبلغ المفترض المحقق من البيع سيكون أقل مما لو سمح للشركة بالتصفية على مدى فترة زمنية أطول.
قيمة العقار. إذا كان لدى الشركة ممتلكات عقارية كبيرة ، فقد تشكل الأساس الأساسي لتقييم الأعمال. يعمل هذا النهج فقط إذا كانت جميع أصول الشركة تقريبًا عبارة عن أشكال مختلفة من العقارات. نظرًا لأن معظم الشركات تقوم بتأجير العقارات ، بدلاً من امتلاكها ، فلا يمكن استخدام هذه الطريقة إلا في عدد قليل من المواقف.
الإغاثة من الملوك. ماذا عن المواقف التي تمتلك فيها الشركة أصولًا كبيرة غير ملموسة ، مثل براءات الاختراع والبرامج؟ كيف يمكنك إنشاء تقييم لهم؟ تتمثل إحدى الطرق الممكنة في طريقة الإعفاء من حقوق الملكية ، والتي تتضمن تقدير الإتاوة التي كانت الشركة ستدفعها مقابل حقوق استخدام الأصل غير الملموس إذا كان عليها ترخيصه من طرف ثالث. يعتمد هذا التقدير على عينات من صفقات الترخيص لأصول مماثلة. لا يتم عادةً الإعلان عن هذه الصفقات ، لذلك قد يكون من الصعب استخلاص المعلومات المقارنة الضرورية.
قيمة الكتاب. القيمة الدفترية هي المبلغ الذي سيحصل عليه المساهمون إذا تم بيع أو سداد أصول الشركة والتزاماتها ومخزونها المفضل بالمبالغ المسجلة بالضبط في السجلات المحاسبية للشركة. من المستبعد جدًا أن يحدث هذا في الواقع ، لأن القيمة السوقية التي سيتم بيع هذه العناصر بها أو سدادها قد تختلف بمبالغ كبيرة عن قيمتها المسجلة.
قيمة المشروع. ماذا ستكون قيمة الشركة المستهدفة إذا اشترى المستحوذ جميع أسهمه في السوق المفتوحة ، وسداد أي ديون قائمة ، واحتفظ بأي نقود متبقية في الميزانية العمومية للهدف؟ وهذا ما يسمى قيمة المشروع للأعمال التجارية ، وهو مجموع القيمة السوقية لجميع الأسهم القائمة ، بالإضافة إلى إجمالي الديون المستحقة مطروحًا منها النقد. تعتبر قيمة المؤسسة مجرد شكل نظري للتقييم ، لأنها لا تؤثر على سعر السوق لسهم الشركة المستهدفة بمجرد الإعلان عن عرض الاستحواذ. كما أنه لا يشمل تأثير علاوة التحكم على سعر السهم. بالإضافة إلى ذلك ، قد لا يكون سعر السوق الحالي مؤشراً على القيمة الحقيقية للنشاط التجاري إذا كان تداول الأسهم ضعيفًا ، حيث أن بعض الصفقات يمكن أن تغير سعر السوق بشكل كبير.
تحليل المضاعفات. من السهل جدًا تجميع المعلومات استنادًا إلى المعلومات المالية وأسعار أسهم الشركات المملوكة ملكية عامة ، ثم تحويل هذه المعلومات إلى مضاعفات تقييم تستند إلى أداء الشركة. يمكن بعد ذلك استخدام هذه المضاعفات لاشتقاق تقييم تقريبي لشركة معينة.
التدفقات النقدية المخصومة. واحدة من أكثر الطرق تفصيلاً وتبريرًا لتقييم الأعمال التجارية هي من خلال استخدام التدفقات النقدية المخصومة. بموجب هذا النهج ، يقوم المشتري ببناء التدفقات النقدية المتوقعة للشركة المستهدفة ، بناءً على استقراء التدفق النقدي التاريخي وتوقعات التآزر التي يمكن تحقيقها من خلال الجمع بين الشركتين. ثم يتم تطبيق معدل الخصم على هذه التدفقات النقدية للوصول إلى التقييم الحالي للأعمال.
قيمة النسخ المتماثل. يمكن للمشتري أن يضع قيمة على شركة مستهدفة بناءً على تقديره للنفقات التي سيتعين عليه تكبدها لبناء هذا العمل "من الصفر". سيشمل القيام بذلك بناء وعي العملاء بالعلامة التجارية من خلال سلسلة طويلة من الإعلانات وحملات بناء العلامة التجارية الأخرى ، بالإضافة إلى بناء منتج تنافسي من خلال عدة دورات متكررة للمنتج. قد يكون من الضروري أيضًا الحصول على الموافقات التنظيمية ، اعتمادًا على المنتجات المعنية.
تحليل المقارنة. أحد الأشكال الشائعة لتحليل التقييم هو التمشيط من خلال قوائم معاملات الاستحواذ التي تم إكمالها خلال العام أو العامين الماضيين ، واستخراج تلك الخاصة بالشركات الموجودة في نفس الصناعة ، واستخدامها لتقدير القيمة التي يجب أن تكون عليها الشركة المستهدفة. تعتمد المقارنة عادة على مضاعفات الإيرادات أو التدفق النقدي. يمكن الحصول على معلومات حول عمليات الاستحواذ المماثلة من الإيداعات العامة أو البيانات الصحفية ، ولكن يمكن الحصول على معلومات أكثر شمولاً عن طريق الدفع مقابل الوصول إلى أي من قواعد البيانات الخاصة العديدة التي تجمع هذه المعلومات.
نقطة سعر المؤثر. من النقاط المهمة التي قد تؤثر على السعر السعر الذي اشترى عنده المؤثرون الرئيسيون الشركة المستهدفة. على سبيل المثال ، إذا كان بإمكان شخص ما التأثير على الموافقة على البيع ، واشترى ذلك الشخص أسهمًا في الهدف بسعر 20 دولارًا للسهم ، فقد يكون من الصعب للغاية تقديم سعر يقل عن 20 دولارًا أو أقل ، بغض النظر عن منهجيات التقييم الأخرى التي قد تنتج عنها لسعر. لا علاقة لنقطة سعر المؤثر بالتقييم ، فقط الحد الأدنى من العائد الذي يرغب المؤثرون الرئيسيون في قبوله بتكلفة خط الأساس.
تقييم الاكتتاب. يمكن لشركة مملوكة للقطاع الخاص يرغب مالكوها في بيعها أن تنتظر العروض من المستحوذين المحتملين ، ولكن القيام بذلك يمكن أن يؤدي إلى جدال حول قيمة الشركة. يمكن للمالكين الحصول على وجهة نظر جديدة من خلال طرح الشركة للاكتتاب العام في خضم مفاوضات الاستحواذ. هذا له ميزتان للشركة المباعة. أولاً ، يمنح مالكي الشركة خيار المضي قدمًا في الطرح العام الأولي واكتساب السيولة في النهاية عن طريق بيع أسهمهم في السوق المفتوحة. كما أنه يوفر رأيًا ثانيًا بشأن تقييم الشركة ، والذي يمكن للبائعين استخدامه في مفاوضاتهم مع أي مستحوذين محتملين.
الشراء الاستراتيجي. استراتيجية التقييم النهائية من منظور الشركة المستهدفة هي الشراء الاستراتيجي. يحدث هذا عندما يكون المشتري على استعداد للتخلي عن جميع نماذج التقييم وبدلاً من ذلك يأخذ في الاعتبار الفوائد الإستراتيجية لامتلاك الشركة المستهدفة. على سبيل المثال ، يمكن تشجيع المستحوذ على الاعتقاد بأنه يحتاج إلى سد فجوة حرجة في خط إنتاجه ، أو الدخول بسرعة في مكانة منتج يعتبر مفتاحًا لبقائه في المستقبل ، أو الحصول على جزء أساسي من الملكية الفكرية. في هذه الحالة ، قد يكون السعر المدفوع أكبر بكثير من المبلغ الذي قد يوحي به أي فحص عقلاني للقضايا.
