يتطلب الإفصاح العادل للوائح التنظيمية (FD) أن تنشر الشركة على الفور للجمهور العام أي معلومات جوهرية غير عامة كشفت عنها لأفراد معينين خارج الشركة. تم تصميمه لضمان حصول عامة الناس على المعلومات التي تمت مشاركتها أيضًا مع أفراد مختارين.
تم إنشاء اللائحة استجابة للحالات التي تم العثور فيها على أن الشركات قدمت معلومات جوهرية غير عامة ، مثل الإخطار المسبق بنتائج الأرباح ، إلى عدد قليل من الغرباء. كان الغرباء قادرين على استخدام المعلومات لإجراء صفقات تضعهم في وضع تنافسي غير عادل فيما يتعلق بالمستثمرين الآخرين الأقل معرفة. كما يُزعم أن مديري الشركة كانوا قادرين على التلاعب بالمحللين من خلال تقديم معلومات مسبقة لأولئك الذين صوروا الشركة بشكل إيجابي في تقاريرهم البحثية.
لمكافحة هذه القضايا ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) اللائحة FD. تنص هذه اللائحة على أن تقوم الشركة على الفور بالإفراج عن أي معلومات جوهرية غير عامة تكون قد كشفت عنها لأفراد معينين خارج الشركة.
تم تحرير النص التالي من Regulation FD بشكل كبير لضغط كمية كبيرة من legalese في تنسيق يوضح جوهر اللائحة:
أ. عندما يفصح المُصدر ، أو أي شخص يتصرف نيابة عنه ، عن أي معلومات جوهرية غير عامة تتعلق بذلك المُصدر أو أوراقه المالية إلى [وسيط ، أو تاجر ، أو مستشار استثمار ، أو شركة استثمار ، أو صاحب الأوراق المالية للمُصدر] ، يجب على المُصدر الإفصاح للجمهور من تلك المعلومات:
1. في نفس الوقت ، في حالة الإفشاء المتعمد ؛ و
2. فوراً في حالة الإفصاح غير المقصود. تعني على الفور في أقرب وقت ممكن عمليًا بعد أن يعلم مسؤول كبير في المُصدر أنه كان هناك إفصاح غير مقصود. لا يجوز بأي حال من الأحوال أن يكون هذا الإفصاح العام بعد أكثر من 24 ساعة أو بدء التداول في اليوم التالي في بورصة نيويورك.
ب. لا تنطبق الفقرة (أ) من هذا القسم على الإفصاح الذي تم:
1. لشخص مدين بواجب الثقة أو الثقة للمصدر (مثل محامٍ أو مصرفي استثماري أو محاسب) ؛
2. إلى الشخص الذي يوافق صراحة على الحفاظ على سرية المعلومات التي تم الكشف عنها ؛
3. فيما يتعلق بطرح الأوراق المالية المسجل بموجب قانون الأوراق المالية ، إذا تم الإفصاح عن طريق بيان تسجيل ، أو اتصال شفهي تم إجراؤه فيما يتعلق بطرح الأوراق المالية بعد تقديم بيان التسجيل.
لاحظ أن اللائحة تنطلق من الإفصاحات فقط لأولئك الأفراد الذين هم إما مستثمرون أو يعملون في صناعة الاستثمار. لا يوجد ذكر للإفصاحات للأزواج أو لأفراد الأسرة الآخرين ، لأن مثل هذا المطلب قد يتطلب قدرًا قمعيًا حقًا من تتبع المعلومات من قبل موظفي علاقات المستثمرين. أيضًا ، يمكن اعتبار الأزواج وأفراد الأسرة الآخرين من المطلعين ، نظرًا لعلاقتهم بموظفي الشركة.
تنص اللائحة FD على أن "الكشف العلني" عن المعلومات المادية غير العامة يعتبر بمثابة إيداع في النموذج 8-K ، أو نشر المعلومات "من خلال طريقة أخرى للإفصاح تم تصميمها بشكل معقول لتوفير توزيع واسع وغير إقصائي للمعلومات للعامة." تتعامل معظم الشركات مع الموقف بإصدار نموذج 8-K. لاحظ أن هذه إحدى المناسبات النادرة التي لا يُسمح فيها بأربعة أيام عمل قياسية لإصدار 8-K. بدلاً من ذلك ، من المتوقع أن يتم إصدار 8-K في غضون 24 ساعة من وصول حدث الكشف إلى انتباه مسؤول كبير في الشركة.
